金字火腿折戟猪肉：套期保值撒下弥天大谎 实控人已套现超15亿
凤凰网财经《市值查询》出品
豪赌猪肉生意的金字火腿2021年栽了个大跟头。
不久前，金字火腿刚刚发布年报，财务数据显现，2021年全年，公司完结经营收入5.06亿元，同比下滑28.79%，归母净利润为0.43亿元，同比下滑27.74%，扣非净利润为0.21亿元，同比下滑78.86%。
同年报一起发布的，还有金字火腿2022年一季报。2022年Q1，公司经营收入和归母净利润别离为1.37亿元和0.22亿元，别离同比下滑45.14%和63.19%，连续了2021年跌势。4月23日，金字火腿收到买卖所的年报问询函，就公司成绩大幅下滑、存货和应收帐款等问题进行了问询。到发稿，金字火腿没有回复买卖所问询。
凤凰网财经《市值查询》发现，金字火腿产品的首要原材料为猪肉，自2019年以来，金字火腿发力品牌肉产品，做猪肉冻品质料生意，在价格昂扬时储藏了很多的原材料，到了猪周期下行时，品牌肉毛利率继续走低以致负数，压垮了成绩体现。
此外，金字火腿自以为是赌猪价上涨，还为此展开了套期保值事务，终究亏本超越5000万，超越全年净利润。尽管这笔亏本由买卖员的”我国好岳父“现金补上，但却因而反映了公司作为家族企业内控缺失的问题。
猪肉冻品质料生意栽大跟头 猪周期下行高本钱致毛利亏本
从金字火腿发布的2021年年报来看，这一年公司成绩能够说是全面恶化，不只营收、净利润等成绩数据下滑显着，存货、应收帐款等反映运营功率的数据也不甚抱负。
数据显现，2021年全年，公司的经营收入为5.06亿元，同比下滑28.79%。存货期末账面价值5.74亿元，存货周转率为0.662，同比下降36.75%。
营收中，火腿和火腿制品的经营收入有所上升，别离同比增加37.26%和28.07%，连累全体成绩的是公司的特征肉制品和品牌肉两类产品，别离同比下滑15.7%、57.89%。
尤其是金字火腿的品牌肉事务，2020年营收尚有4.24亿元，2021年大幅萎缩至1.79亿元，毛利率更是现已由正转负，2021年全年品牌肉的毛利率为-10.59%，比照2020年下降22.16%。毛利率为负意味着，金字火腿在品牌肉这一项产品上，越卖越亏，卖的越多，亏得越多。
火腿、特征肉制品都好了解，品牌肉这一产品是什么？和特征肉制品有何不同？凤凰网财经《市值查询》翻阅金字火腿数年年报发现，品牌肉这一事务初次呈现在2019年年报中，在2018年品牌肉还叫“冻品质料”，当年营收不过18.8万元，占全体营收份额缺乏1%。
（2018年冻品质料经营收入为18.8万元）
（2019年年报中品牌肉2018年营收也为18.8万元，与2018年年报中冻品质料营收金额共同）
或许是认识到了猪周期有利可图，2019年起，金字火腿打上了贩卖猪肉质料的主见。所谓品牌肉事务，实质上是指金字火腿凭借与西班牙、德国等全球各地猪肉供给厂商的合作联系，从国外进口优质猪肉，再在国内出售给生鲜电商、中心厨房、食物加工企业、连锁餐饮等企业客户。简略来说，便是贱价买、高价卖。
2019年，品牌肉的经营收入由之前作为冻品质料时的18.8万元大幅增加至当年的5104.7万元，同比增加27065.09%，毛利率也非常可观，到达37.32%，比照之前增加18.56%。尽管无法与公司传统优势项目火腿产品比较，但赶超特征肉制品这一产品品类近在眼前。
2020年，金字火腿继续发力品牌肉产品，营收同比增加731.33%到达4.24亿元。而在这时，猪周期下行痕迹已现，品牌肉仅坚持了一年近40%的毛利率，在2020年毛利率就大幅下滑25.75个百分点，毛利率仅11.57%。
（生猪期货走势，数据来源于wind）
未感危险的金字火腿在这一年继续囤货，数据显现，2017年～2021年，金字火腿的存货别离为1.84亿元、1.64亿元、3.81亿元、6.43亿元和5.74亿元。公司在年报中提及，火腿是一种需求较长出产周期的发酵肉制品，从新鲜猪腿到终究产品整个进程超越10个月以上，或许由于这个原因，金字火腿囤起货来愈加肆无忌惮，忽视了流动性危险。2021年，存货已占金字火腿总资产的41.1%。
在2020年，金字火腿的品牌肉也现已呈现库存积压的状况，当年库存量为16.4万公斤。这些库存均为猪周期景气之时金字火腿的囤货，原材料本钱不菲。这也为尔后毛利率由正转负埋下伏笔。
2021年，猪周期下行继续，品牌肉的库存消化19.73%，年底库存量为13.15万公斤。而这一年，无论是出产量和出售量，品牌肉事务都大幅萎缩，同比削减的份额别离为46.27%、47%。这些出售掉的品牌肉，均为之前高价囤积的猪肉原材料所制成，由于商场全体下行，金字不得不咬牙卖掉之前的高价囤货，一边卖一边亏，打碎牙齿活血吞。2021年，金字火腿品牌肉毛利率呈现负值，为-10.59%，同比下降22.16个百分点，实则是前几年高价进货，收入难以掩盖本钱所造成的。
品牌肉首要是倒卖冻品质料，附加值较低，受商场周期影响也最为显着。而一切产品都和猪肉休戚相关的金字火腿，其火腿和特征肉制品等产品相同遭到猪周期下行的影响，毛利率虽不至于为负，但也别离同比下滑4.67和11.6个百分点，使得公司全体的毛利率由之前2019年的43.59%大幅下滑至2021年的20.35%。
套期保值是假 做多猪价炒期货是真
有意思的是，金字火腿不只在品牌肉上很多囤货倒卖猪肉，看多猪价，还一条道走到黑，在期货商场上也张狂做多。
2021年1月，金字火腿曾发布一则公告，审议并经过了《关于展开生猪期货套期保值事务的方案》，赞同自审议经过之日起一年内，公司在5000万元额度内以自有及自筹资金展开产品期货套期保值事务。
所谓套期保值，实践上是一种对冲买卖，一般来说买卖人在买进（或卖出）实践货品的一起，会在期货买卖所卖出（或买进）平等数量的期货买卖合同作为保值，两相对冲，防止或许削减价格产生晦气变化带来的丢失。
金字火腿在2019年和2020年大力发展品牌肉事务，购入了不少猪肉冻品质料作为原材料，正常的对冲买卖，公司应该在期货买卖所卖出平等数量的期货买卖合同，然后抵消猪肉价格动摇带来的危险。
而据公司发表，2021年8月，金字火腿的期货买卖员依照公司拟定的生猪套保方案，操作公司账户连续买入生猪看涨合约。一边持有本钱昂扬的生猪原材料，一边继续在期货商场买涨，金字火腿这买卖不能叫做套期保值，而是朴实的期货炒作，赌猪肉价格上涨。
一条道走到黑的结果是，生猪现货和期货价格继续单边跌落，金字火腿豪赌输的遍体鳞伤，将原因归结为期货买卖员的违规操作，称其在未经批阅的状况下私行将持有的合约进行了平仓操作，使得公司亏本5510.53万元，要求期货买卖员承当悉数职责。
有意思的是，这位买卖员真的拿出了5510.53万元补给了公司，这事儿好像也就这样翻篇了。
买卖员的“我国好岳父”补钱折射内控缺失 实控人套现离场牛散接盘
亏掉的钱补上，日常日子中这么做或许能够，但上市公司账面却没这么好欺骗。
2022年头，工作曩昔三个月后，金字火腿公告称由于公司管理层及财务人员对套期保值相关会计准则的了解存在误差，对其实操经验缺乏，将补偿款误认为是期货套保本金计入回收期货本金中，对出资丢失和补偿收入均未进行账务处理，并未在第三季度陈述中进行相关的会计科目列支更正，对此带来的影响向出资者抱歉。
3月，浙江证监局下发警示函，对金字火腿、施延军、吴月肖、王启辉别离采纳出具警示函的监督管理办法，并计入证券期货商场诚信档案。4月8日，证监会对金字火腿出具《立案奉告书》，因涉嫌信息发表违法违规，证监会对公司立案查询。
在回复监管问询中，金字火腿供给了一些风趣的细节。
给公司补齐5510万亏本的买卖员，有一位“我国好岳父”，这近半亿的赔款正是其岳父施雄飚补齐的。施雄飚为持有金字火腿3.45%股份的自然人股东，且为前实践操控人施延军之兄。也便是说，搞砸了期货生意的买卖员，实践是公司自家人。
金字火腿从前为一个典型的家族企业，首要股东包含施延军、施延助、施雄飚、薛长煌、恒祥出资。其间，施延军、施延助和施雄飚为兄弟联系，薛长煌和施延军为连襟。
Wind数据显现，自2013年以来，施家人就在继续减持金字火腿股份，到了2019年左右，施家人套现离场目的逐渐浮出水面，大略核算，2013年至2020年以来，施延军及共同行动听减持套现超越10亿元。
（施家人减持状况，数据来自公司公告）
2019年，施延军曾方案转让23.88%股权至恒健控股，转让价款达14.42亿元，若该笔买卖完结，施延军顺畅离场，金字火腿实控人将变为广东省国资委，金字火腿这一金华的招牌，将变为广东企业。但是，2个月后，该买卖终究未能完结，原因是“两边在后续具体安排上未能达到共赞同见”。
（金字火腿前实控人施延军）
折腾了两年“品牌肉”后，施延军依然没有抛弃离场的想法。2021年8月，金字火腿公告称实控人将改变，公司榜首大股东巴玛合伙企业拟将其持有的上市公司20.3%股权转让给任奇峰，闻名牛散任奇峰成为金字火腿控股股东和实践操控人。此次施延军将巴玛合伙股权转让，套现9.93亿元，施延军自己直接套现近5亿元，加上之前的10亿元，施延军已从金字火腿上拿走超越15亿元，而到发稿，金字火腿市值也不过38亿元。
值得一提的是，2021年10月11日，金字火腿的实践操控人再次改变为任贵龙，而任贵龙正是任奇峰的岳父。
施家人尽管成功套现，但也签署了成绩许诺，许诺2021年～2023年三年，净利润别离不低于1亿元、1.3亿元和1.7亿元，若未完结，施延军方将以当年许诺净利润*80%-当年实践净利润补偿任奇峰。大略核算，2021年施延军将补偿任奇峰近四千万元。
7年前曾被检出瘦肉精 公司疑对食物安全投诉置之脑后
别的，作为食物企业，金字火腿的食物安全方面也存在不少缝隙，在淘宝及某投诉渠道上，多位顾客反应金字火腿售卖的腊肠中有异物/塑料，无论是淘宝仍是投诉渠道，公司均未对顾客反映问题进行回复。
此外，2015年，国家食药监总局还曾曝光，金字火腿出产的金华腊肠中，含有被制止运用的兽药“沙丁胺醇”，也便是人们常说的瘦肉精的一种。
对此，金字火腿解说称，该批次少数产品沙丁胺醇超支，是质料带入的单个偶发性事情，“归于当时我国生猪饲养没有构成集约化出产阶段的偶发个例”。
结语：
金字火腿作为从前名满一时的“火腿榜首股”，现在成绩惨白，还被证监会立案查询。A股上市公司炒期货的事例并不稀有，但像金字火腿这样打着套期保值名头在现货、期货商场都张狂做多的实属稀有。不知是对期货知之甚少仍是对猪价过于自信。
猪周期下行已连续数年，猪价早晚有回暖的一天，但仍揣着很多囤货的金字火腿，即便拐点到来好像也仅仅在为之前的过错决议计划还旧账。关于施家人来说，功遂身退 时已到，而关于牛散任奇峰来说，他和金字火腿的未来才刚刚开始。
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