黄金是逆全球化的对冲东西
特朗普2.0年代行将敞开，逆全球化趋势预期加重，黄金的效果尤为要害：
- “金融制裁”等逆全球化办法施压其他国家汇率，一起下降其他国家对美元的决心，推升各国央行的购金需求，为黄金体现供应了中长时间的重要支撑。
- 美国“高关税方针”或许令非美钱银汇率承压，黄金装备将有利于对冲非美钱银汇率动摇的危险。
- 美国“减税”方针或许进步美国赤字及债款规划，然后进步黄金长时间价值中枢。
特朗普2.0的方针未必均有利于黄金，如：减少联邦政府预算、添加化石动力供应以及经过商洽处理战役抵触等。可是其中心的加征关税、下降企业税、约束移民及宽松钱银方针将对黄金构成重要支撑。
逆全球化大势汹涌，没有主权信用危险的黄金无可代替
自俄乌抵触以来，美国对其他国家采纳的制裁急剧添加。以俄罗斯为例，美国制止俄罗斯部分银行运用SWIFT体系，并在近期经过其财政部海外财物办理办公室（OFAC）对俄罗斯的银行、证券组织施行制裁此举使得卢布出现恐慌性兜售（图1），俄央行被逼宣告暂停国内商场购买外汇。
图1：美国对俄罗斯制裁引发卢布价值下降*
*截止于2024年11月28日
来历：彭博，国际黄金协会
2022及2023年超越2000多个实体及个人被美国财政部海外财物办理办公室（OFAC）列入“特别指定国民和被阻隔人员”（SDN）名单，远超前期水平（图2）。特朗普2.0年代，其金融和科技领域的制裁与约束也将加重逆全球化进程，下降其他国家对美元的运用以及对美元财物的决心。
图2：被美国政府列入实体清单的组织及个人数量剧增
来历: 美国财政部海外财物办理办公室(OFAC)，
国际黄金协会
在逆全球化过程中，金融制裁不断加重，储藏财物的安全性也越来越遭到各国央行的注重。黄金不是由任何国家或许组织发行，以什物方式存在的黄金不存在主权信用危险。近年来全球央行购金量创纪录的增加正是各国央行对上述危险的活跃应对（图3）。
从黄金体现的视点来看，高于长时间均值的央行购金需求是黄金价格的重要支撑。举例而言，2023年该需求贡献了约10%的美元金价涨幅。本年到第三季度，央行净购金量达694吨，已然升至十年年度均值的605吨上方。
图3：全球央行购金量保持在长时间均值上方*
*2024年为前三季度累计值。
来历：IMF，各国央行，金属 聚集，国际黄金协会
美国“高关税方针”或许施压非美钱银汇率
未来美国对其他国家的高关税方针– 大概率事情 – 一方面或许进步美国长时间的通胀水平及通胀预期，推升美国长时间利率；这将令美国与其他国家利差保持高位。另一方面，作为面临高关税的对冲手法之一，出口型国家的钱银汇率也有适度价值下降的需求，以进步出口产品的竞争力（图4）。在汇率动摇的情况下，黄金能够协助出资者起到对冲该危险的效果。
图4：汇率适度价值下降对冲“高关税”应战
来历：彭博，PIIE，国际黄金协会
“减税方针”进步赤字及美国债款规划，抬升黄金长时间价值中枢
特朗普减税的方针或许将大幅进步美国赤字，公共持有的政府债款规划占GDP的比重估计也将持续上升。长时间而言，美国的债款规划与黄金出现较强的正相关（图5），特朗普2.0年代美国债款规划的增加将或许进步黄金的长时间价值中枢。
图5：美国债款规划与黄金存在较强正相关*
*核算根据季度频率的美国未偿公共债款总额，美国GDP以及LBMA黄金午盘价，截止于2024年9月30日。
来历：彭博，国际黄金协会
结尾：“黄金+”对国内组织及个人的含义
特朗普2.0年代，“美元信用危险”、“汇率动摇” 、“高通胀”、“高债款”将是黄金中长时间价值的重要支撑。对国内组织和个人而言，“黄金+”将是特朗普2.0年代涣散财物及钱银危险的重要手法。
*以上内容转自“国际黄金协会”，不构成出资主张，不代表刊登渠道之观念。用户应考虑本文中的任何定见、观念或定论是否契合其特定出资方针、财务状况或需求。商场有危险，出资需谨慎，请独立判别和决议计划。
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